BSEC

ব্যবসা সম্প্রসারণ, নতুন প্রকল্প বাস্তবায়ন, মূলধন বৃদ্ধি কিংবা ব্যাংকঋণ পরিশোধে সাধারণ বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে অর্থ সংগ্রহের মাধ্যমে কোম্পানি আগের চেয়ে আরো ভালো মুনাফা অর্জন করতে সক্ষম হবে—এমনটাই প্রত্যাশা করা হয়। কিন্তু দেশের শেয়ারবাজারে উল্টো চিত্রই দেখা যাচ্ছে। শেয়ারবাজার থেকে অর্থ সংগ্রহের কয়েক বছরের মধ্যেই বড় ধরনের লোকসান গুনতে থাকে এসব কোম্পানি। মুনাফা অর্জন করতে না পারায় বিনিয়োগকারীদের লভ্যাংশ দিতে ব্যর্থ কোম্পানিগুলোর স্থান হয় ‘জেড’ ক্যাটাগরিতে।

এসব কারণে সংশ্লিষ্টরা মনে করছেন, দেশের শেয়ারবাজার এখন জাঙ্ক কোম্পানির বাজারে পরিণত হয়েছে। অনেক কোম্পানি রয়েছে সেগুলো মুনাফা দেখাচ্ছে এবং লভ্যাংশও দিচ্ছে, কিন্তু তাদের আর্থিক অবস্থা ভালো নয়। দিন যত যাবে, এ ধরনের জাঙ্ক কোম্পানির সংখ্যা আরো বাড়বে।

আর জাঙ্ক কোম্পানিগুলোকে ঘিরে শেয়ারবাজারে চলছে এক ধরনের জুয়াখেলা। বাংলাদেশে জুয়ার বৈধতা না থাকায় দেশের শেয়ারবাজারে এসব জাঙ্ক কোম্পানির শেয়ার এখন জুয়ার উপকরণ (ইনস্ট্রুমেন্ট) হিসেবে বিবেচনা করছে তারা। জুয়াখেলা খেলতে একসময় যেমন মানুষ নিঃস্ব হয়ে যায়, তেমনি বাংলাদেশের শেয়ারবাজারে এসব জাঙ্ক কোম্পানির শেয়ারে বিনিয়োগ করে নিঃস্ব হয়ে বাজার ছেড়ে যাচ্ছেন বিনিয়োগকারীরা।

সিডিবিএলের তথ্যানুযায়ী, বর্তমানে শেয়ারবাজারে বিও অ্যাকাউন্টধারীর সংখ্যা ১৬ লাখ ৫৭ হাজার। অথচ ২০১০ সালে এ সংখ্যা ছিল ৩৩ লাখেরও বেশি। ১৪ বছরে বিও অ্যাকাউন্টের সংখ্যা তো বাড়েইনি, উল্টো ৫০ শতাংশ বিনিয়োগকারী বাজার ছেড়ে গেছেন।

এ বিষয়ে শেয়ারবাজার বিশেষজ্ঞ ও আইসিবির চেয়ারম্যান আবু আহমেদ আমার দেশকে বলেন, শেয়ারবাজার ‘গার্বেজ’ কোম্পানির সংখ্যাই বেশি। এসব গার্বেজ বা জাঙ্ক কোম্পানি নিয়ে যা হচ্ছে, সেটা জুয়া ছাড়া কিছুই না। বিগত কমিশন (অধ্যাপক শিবলী রুবাইয়াতের আমলে) ৯০ শতাংশ লেনদেনই হতো জাঙ্ক শেয়ারে এবং এসব শেয়ার ক্রয়ে মার্জিন লোন সুবিধা দেওয়া হতো। বর্তমান কমিশন জাঙ্ক শেয়ার ক্রয়ে মার্জিন লোন সুবিধা বন্ধ করে ভালো কাজ করেছে। এখন নিজের টাকায় জুয়া খেলছে। বর্তমানে শেয়ারবাজার লেনদেনের প্রায় ৫০ শতাংশই জাঙ্ক শেয়ারে হচ্ছে।

ডিএসই ব্রোকার্স অ্যাসোসিয়েশনের (ডিবিএ) সভাপতি সাইফুল ইসলাম গণমাধ্যমকে বলেছেন, ৪০০-এর মতো কোম্পানি তালিকাভুক্ত হলেও ৪০-৫০টি কোম্পানি বিনিয়োগযোগ্য। এ হিসাবে ১০ থেকে ১৫ শতাংশ কোম্পানি রয়েছে যেগুলো থেকে ভালো ডিভিডেন্ড পাওয়া যায়। ৫০ শতাংশেরও বেশি কোম্পানি জাঙ্কে পরিণত হয়েছে। এসব কোম্পানি দিয়ে শেয়ারবাজার চলছে না।

এ কারণে বাজার থেকে বিনিয়োগকারীরা চলে যাচ্ছেন। তিনি বলেন, ঝুঁড়িতে থাকা পচা আপেল যেমন সরিয়ে ফেলতে হয়, তেমনি এসব পচা কোম্পানিকে তালিকাচ্যুত করে বাজারে ভালো কোম্পানি নিয়ে আসতে হবে। নিয়ন্ত্রক সংস্থা বিএসইসির বিরুদ্ধে ওভার রেগুলেটের অভিযোগ করে তিনি বলেন, শুধু রেগুলেট করলেই হবে না, বাজার উন্নয়নের দিকেও নজর দিতে হবে। বাজারে কেন ভালো কোম্পানি আসছে না, এ নিয়ে সব অংশীজনের সঙ্গে আলাপ-আলোচনা করে সমস্যার সমাধান করতে হবে।

সংশ্লিষ্টরা জানান, ২০০৮ সালের ডিসেম্বরে আওয়ামী লীগ সরকার ক্ষমতায় আসার পর পরিকল্পিত উপায়ে দেশের শেয়ারবাজারকে ফুলিয়ে-ফাঁপিয়ে তোলা হয়। এরপর ২০১০ সালে দেশের শেয়ারবাজারের ইতিহাসে সবচেয়ে বড় বিপর্যয়ের ঘটনা ঘটে। ৩৩ লাখ বিনিয়োগকারী তাদের পুঁজি হারিয়ে নিঃস্ব হন। শেয়ারবাজারে বিপর্যয়ের পর বিএসইসির তৎকালীন চেয়ারম্যান জিয়াউল হক খন্দকারসহ কমিশনের সদস্যদের সরিয়ে ঢাকা বিশ্ববিদ্যালয়ের অধ্যাপক খায়রুল হোসেনকে নিয়োগ দেওয়া হয়।

আইন অনুযায়ী, দুই মেয়াদের বেশি বিএসইসির চেয়ারম্যান বা কমিশনারদের নিয়োগের বিধান না থাকলেও তিনি তিন মেয়াদে ৯ বছর কমিশনের চেয়ারম্যান হিসেবে দায়িত্ব পালন করেন। তার মেয়াদ শেষ হওয়ার পর ঢাকা বিশ্ববিদ্যালয়েরই আরেক শিক্ষক ও আওয়ামীপন্থি নেতা অধ্যাপক শিবলী রুবাইয়াত-উল ইসলামকে কমিশনের চেয়ারম্যান হিসেবে নিয়োগ দেওয়া হয়। ২০২৪ সালের ৫ আগস্ট ছাত্র-জনতার গণঅভ্যুত্থানের মুখে হাসিনা ভারতে পালিয়ে যাওয়ার পর শিবলী রুবাইয়াত পদত্যাগ করেন।

বাজারসংশ্লিষ্টরা বলছেন, ঢাবির দুই অধ্যাপকের দায়িত্বকালে দেশের শেয়ারবাজারের কাঠামোগত ভিত্তি ধ্বংস করে দেওয়া হয়েছে। ব্যক্তিগত সুবিধা লাভের জন্য তারা বিভিন্ন আর্থিক অনিয়মে জড়িয়েছেন এবং বাজারকে দীর্ঘমেয়াদি সংকটের দিকে ঠেলে দিয়েছেন। অধ্যাপক খায়রুল হোসেনের সময় সবচেয়ে বেশি আইপিও অনুমোদন দেওয়া হয়। এসবের অধিকাংশই এখন দুর্বল কোম্পানিতে পরিণত হয়েছে। অন্যদিকে শিবলী রুবাইয়াত আইপিও মার্কেটের পাশাপাশি সেকেন্ডারি মার্কেটকে কারসাজি চক্রের অভয়ারণ্যে পরিণত করেন। আইনবহির্ভূত হওয়া সত্ত্বেও তিনি ব্যক্তিগতভাবেও শেয়ার ব্যবসায় নিয়োজিত ছিলেন। বাজারসংশ্লিষ্টরা এ দুজনকে ‘গার্বেজ রেগুলেটর’ হিসেবে অভিহিত করে থাকেন।

ডিএসইর তথ্য পর্যালোচনায় দেখা যায়, দুই অধ্যাপক বিএসইসির চেয়ারম্যান হিসেবে দায়িত্ব পালনকালে ১৩২টি কোম্পানির আইপিও অনুমোদন দেওয়া হয়। এর মধ্যে ফিক্সড প্রাইজ মেথডে অনুমোদন দেওয়া ১১০টি কোম্পানির মধ্যে ৪১টি বর্তমানে ‘জেড’ ক্যাটাগরিতে অন্তর্ভুক্ত। ‘বি’ ক্যাটাগরিতে রয়েছে ৩৪টি কোম্পানি। সাধারণত বছর শেষে ১০ শতাংশের কম মুনাফা দেয় এ ধরনের কোম্পানিগুলোই ‘বি’ ক্যাটাগরিতে অন্তর্ভুক্ত হয়। তবে নামমাত্র মুনাফা দিয়ে ‘বি’ ক্যাটাগরিতে থাকা বেশিরভাগ কোম্পানি আগামী দিনে ‘জেড’ ক্যাটাগরিতে নেমে যাবে বলে আশঙ্কা করছেন বাজারসংশ্লিষ্টরা। 

অন্যদিকে ১০ শতাংশের বেশি লভ্যাংশ ঘোষণা দেওয়া ‘এ’ ক্যাটাগরিভুক্ত কোম্পানির সংখ্যা ৪৫টি। এ হিসাবে ফিক্সড প্রাইস মেথডে তালিকাভুক্তির অনুমোদন দেওয়া ৭৫টি এখন দুর্বল কোম্পানিতে পরিণত হয়েছে। শুধু তাই নয়, এদের মধ্যে বেশ কয়েকটি কোম্পানির উৎপাদন বন্ধ রয়েছে। অথচ ফিক্সড প্রাইস মেথডে তালিকাভুক্ত কোম্পানির অধিকাংশই প্রিমিয়ার মূল্যে বাজারে তালিকাভুক্ত হয়েছে। এসব কোম্পানির মধ্যে কয়েকটির বাজারদর এখন অভিহিত মূল্যেরও নিচে।

বড় মূলধনী কোম্পানি হিসেবে প্রিমিয়াম মূল্যে বুকবিল্ডিং পদ্ধতিতে দুই কমিশনের আমলে ২২টি কোম্পানি তালিকাভুক্ত হয়েছে। এর মধ্যে চারটি ‘জেড’ ক্যাটাগরিতে, তিনটি ‘বি’ ক্যাটাগরিতে এবং ১৫টি ‘এ’ ক্যাটাগরিতে অন্তর্ভুক্ত। এসব কোম্পানির মধ্যে হাতেগোনা দুয়েকটি ছাড়া কোনোটিরই বাজারদর আইপিও মূল্যের বেশি নয়। বাজার থেকে অর্থ সংগ্রহের পর এসব কোম্পানির আর্থিক অবস্থার আরো অবনতি হয়েছে।

ডিএসইর নীতিনির্ধারকরা বলছেন, আওয়ামী লীগের শাসনামলে যারা কমিশনের দায়িত্বে ছিলেন তারা রাজনৈতিক প্রভাব ও বিভিন্ন গোষ্ঠীর স্বার্থে দুর্বল, মানহীন ও নামসর্বস্ব কোম্পানিকে তালিকাভুক্তির অনুমোদন দিয়েছেন। ডিএসইর পক্ষ থেকে এসব কোম্পানির তালিকাভুক্তির বিষয়ে আপত্তি জানানো হলেও সেগুলো আমলে নেওয়া হয়নি। বরং সংশ্লিষ্ট ডিএসই কর্মকর্তাদের নানাভাবে হুমকি-ধমকি দেওয়া হয়।

ডিএসইর সাবেক প্রেসিডেন্ট শাকিল রিজভী গণমাধ্যমকে বলেছেন, কোম্পানির অবস্থার ওপর নির্ভর করে বাজার চলে। কোম্পানি ভালো না হলে ফেরেশতা দিয়ে চালালেও বাজার ভালো হবে না। বিগত দেড় দশকে শেয়ারবাজারে অনেক বাজে কোম্পানি তালিকাভুক্ত হয়েছে। ডিএসইর পক্ষ থেকে এসব কোম্পানির অনেক বিষয়ে আপত্তি জানানো হয়েছিল। কিন্তু বিএসইসি ক্ষমতা দেখিয়ে এসব কোম্পানির অনুমোদন দিয়েছে। আপত্তি জানানোর কারণে ডিএসইর পর্ষদ থেকে এমডিকে নানাভাবে শাসানো হয়েছে বলে অভিযোগ করেন তিনি।

নিয়ন্ত্রক সংস্থার সঙ্গে ইস্যুয়ার, ইস্যু ম্যানেজার ও চার্টার্ড অ্যাকাউন্ট্যান্ট প্রতিষ্ঠানের যোগসাজশের মাধ্যমে দুর্বল, মানহীন কোম্পানি শেয়ারবাজারে তালিকাভুক্ত হয়েছে বলে মনে করেন শাকিল রিজভী। তিনি আরো বলেন, শেয়ারবাজারে তালিকাভুক্ত হওয়ার পর প্রাকৃতিক কারণে কিংবা ব্যবসায় ধরন পরিবর্তনের কারণে কিছু কোম্পানির আর্থিক অবস্থা খারাপ হতে পারে। তবে এর সংখ্যা দুই শতাংশের বেশি হতে পারে না। কিন্তু অধিকাংশ কোম্পানির আর্থিক অবস্থা খারাপ হয়ে যাওয়ার ঘটনা প্রমাণ করে আর্থিকভাবে দুর্বল প্রতিষ্ঠানগুলোকেই শেয়ারবাজারে তালিকাভুক্তির অনুমোদন দেওয়া হয়েছে।

শেয়ারবাজারে আইপিওসহ মোট ১১টি অনিয়মের তদন্তে ২০২৪ সালের সেপ্টেম্বরে পাঁচ সদস্যের একটি তদন্ত কমিটি গঠন করে বিএসইসির বর্তমান চেয়ার‌ম্যান খন্দকার রাশেদ মাকসুদের নেতৃত্বাধীন কমিশন। তদন্ত কমিটির রিপোর্টের ভিত্তিতে অনিয়মের দায়ে বিএসইসির সাবেক চেয়ারম্যান অধ্যাপক শিবলী রুবাইয়াত-উল ইসলামের ওপর শেয়ারবাজার-সংশ্লিষ্ট যে কোনো কার্যক্রম থেকে আজীবনের জন্য নিষেধাজ্ঞা আরোপ করা হয়। আর্থিক অনিয়মসহ নানা দুর্নীতির ঘটনায় তিনি বর্তমানে কারান্তরীণ।

অপর চেয়ারম্যান অধ্যাপক খায়রুল হোসেনের ব্যাপারে বিভিন্ন সূত্রে জানা গেছে, বর্তমানে তিনি আমেরিকায় অবস্থান করছেন। বেস্ট হোল্ডিংয়ের বন্ডকে শেয়ারে রূপান্তরে অনিয়মে তদন্ত কমিটির প্রতিবেদনের ভিত্তিতে বিএসইসির শুনানিতে অংশ নিয়েছিলেন খায়রুল হোসেন। এরপরই তিনি বিপদ আঁচ করতে পেরে আমেরিকায় পাড়ি জমান।

খায়রুল হোসেনের সঙ্গে বিএসইসির কমিশনার হিসেবে দায়িত্বপালনকারী চট্টগ্রাম বিশ্ববিদ্যালয়ের অ্যাকাউন্টিং বিভাগের অধ্যাপক হেলাল উদ্দিন নিজামী গণমাধ্যমকে বলেছেন, আইপিও অনুমোদনে যেসব মৌলিক নীতি রয়েছে সেগুলোর অনুসরণ করেই কমিশন আইপিও অনুমোদন দিয়েছে। কমিশন যদি দুর্বল কোম্পানির আইপিও অনুমোদন দিত, তাহলে বিনিয়োগকারীদের সুযোগ ছিল সেগুলোতে আবেদন না করে প্রত্যাখ্যান করার।

কিন্তু প্রত্যেকটি আইপিওর ক্ষেত্রে ১০ গুণেরও বেশি সাবস্ক্রিপশন হয়েছে। এখন ১০-১৫ বছর পর যদি কোম্পানি ‘জেড’ ক্যাটাগরিতে চলে যায় বা আর্থিকভাবে দুর্বল হয়, তার দায়িত্ব কমিশনের ওপর বর্তানোর সুযোগ নেই। কমিশন আইপিওর অনুমোদন দেয় কিন্তু কোম্পানি ভালো করবে—এ ধরনের কোনো গ্যরান্টি দেয় না। তবে আইপিও অনুমোদন দেওয়ার পর কমপ্লায়েন্স ও এনফোর্সমেন্ট অ্যাকশন সঠিকভাবে না নেওয়ার কারণে সেটা নিয়ে প্রশ্ন তোলা যেতে পারে। সে ক্ষেত্রে আগের কমিশন, বর্তমান কমিশনের পাশাপাশি স্টক এক্সচেঞ্জেরও দায়বদ্ধতা রয়েছে।

তিনি আরো বলেন, আমাদের দেশের শেয়ারবাজার কখনো স্বাধীনভাবে কাজ করতে পারেনি। এখানে রাজনৈতিক প্রভাবের একটি বিষয় সব সময়ই ছিল। কিন্তু রেগুলেটর বডিতে যারা থাকেন, তারা কতটা সততার সঙ্গে দায়িত্ব পালন করেন, সেটা খুবই গুরুত্বপূর্ণ। আমাদের দেশে যেসব আইপিও অনুমোদন দেওয়া হয়েছে এবং কেন দেওয়া হয়েছে সেগুলোর পর্যালোচনা হতে পারে বলে মন্তব্য করেন তিনি।